【高配当株】三井住友トラストG（8309）　利回り2.8%になった高配当株

高配当株として買った銘柄の利回りが、2.81%まで下がりました。

株価が10年で3.3倍になったからです。

三井住友トラストグループ（8309）。私が持っている未公開の銘柄のなかで、いちばん評価額が大きい株です。含み益は80%を超えました。

うれしい話のはずですが、いま買う人にとっては、もう高配当株ではありません。

基本データ

自己資本比率4.3%という数字に驚くかもしれませんが、銀行ではこれが普通です。お客さんから預かったお金が全部「負債」として計上されるので、分母が極端に大きくなります。

なお、この会社は2023年12月に1対2、2026年7月に1対4の株式分割をしています。この記事の株価と配当は、すべて分割後に合わせた数字です。

信託銀行という、少し変わった銀行

三菱UFJ、三井住友FG、みずほ。メガバンクは3つですが、信託銀行の最大手はこの会社です。

信託というのは、お金や不動産を預かって、代わりに管理・運用する仕組みです。お金を貸して金利を取るだけでなく、預かって手数料を取る商売の比率が高いのが特徴です。

2026年3月期の手数料収益比率は58.5%。半分以上を手数料で稼いでいます。

私はすでに三菱UFJと三井住友FGを記事にしています。この会社だけ書いていませんでした。

本業は増えたのに、最終利益だけが落ちた年

この会社の利益を見ると、2024年3月期だけ大きくへこんでいます。

当期純利益が1,910億円から792億円へ。前の年の半分以下です。

ところが、本業のもうけを示す実質業務純益は3,246億円から3,386億円へ増えています。

何が起きたのか。会社の説明はこうでした。

かみ砕くと、こうです。

この会社は、取引先の株（政策保有株式）をたくさん持っていました。その株価が下がったときに損をしないよう、日本株が下がると儲かる投資信託を保険として持っていました。

ところが政策保有株式を減らしていく過程で、この保険も畳むことになりました。そして畳んだ年、日本株は上がっていました。保険のほうが大きく損をした、ということです。

株式等関係損益は、前の年のプラス30億円から、マイナス1,885億円へ。1年で1,915億円動きました。

本業とは関係のない、一度きりの損です。

そこから利益は4.8倍になった

792億円まで落ちた利益は、その後こうなりました。

2,576億円、3,176億円、そして今期の会社予想は3,800億円。2年で4.8倍です。

ROEも2.55%から10.37%へ戻りました。10年間ずっと5〜7%だった会社が、初めて二桁に乗る見込みです。

金利が動き始めたことが、そのまま効いています。ジャックスの記事では、金利が上がって利益が消える会社を書きました。この会社は、その反対側にいます。

実際、新しい中期経営計画では、日銀の政策金利が2028年度に1.25%まで上がることを前提に数字を置いています。金利が上がる前提で計画を立てられる会社、ということです。

配当は10年で2.9倍。減配はしていない

分割調整後で見ると、2017年3月期の16.25円が、今期は47.50円。10年で2.9倍です。

注目したいのは2024年3月期です。利益が半分以下になった年ですが、配当は27.50円と、前の年の26.25円から増やしています。

その結果、配当性向は100.8%になりました。利益を全部配ってもまだ足りない水準です。

一度きりの損で配当を下げる、という選択をしなかった。ここは評価しています。

その配当性向も、翌期には43.1%に戻っています。今期は34.4%の見込みです。

会社は「一度きりの損益」を配当から外した

2026年5月、新しい中期経営計画が出ました。そこに、配当の決め方がこう書かれています。

ここがこの記事でいちばん大事なところです。

配当の基準になる利益から、政策保有株式の売却で出た損も得も、まるごと除くと決めました。2024年3月期に起きたような振れが、配当に伝わらない形にしたということです。

そのうえで「累進的」。つまり前の年より減らさない、と言っています。

配当と自社株買いを合わせた総還元性向は50%以上。2026年3月期の実績は59.8%でした。

株価は10年で3.3倍になった

2016年11月の519円から、いまは1,687.5円。10年で3.3倍です。

ただし、形を見てください。2017年から2022年までの6年間、ほとんど400円から600円のあいだで動いていません。2020年7月には339円まで下げています。

上がりはじめたのは2023年からです。日銀が金利を動かす、という見方が広がった時期と重なります。

年初来の高値は1,822円、安値は1,202円でした。

配当利回りの推移と、今の位置

ここが、この株のいまの姿をいちばん正直に表しています。

過去10年の平均は3.87%。今は2.81%です。10年でいちばん低い水準まで落ちました。

配当が減ったからではありません。配当は毎年増えています。分母の株価が、配当の増え方より速く上がっただけです。

私の取得単価は952円なので、簿価利回りは4.99%。買った値段に対しては、まだ5%近くを受け取っています。

同じ株なのに、持っている人と、これから買う人とで、受け取る利回りが2倍近く違う。高配当株を長く持つというのは、こういうことなのだと思います。

過去10年の期末PERは7.2倍から12.2倍のあいだでした。今は12.23倍で、ちょうどレンジの上限にいます。

ただしメガバンクと比べると、三井住友FGが14.6倍、みずほFGが14.3倍ですから、まだ低いほうです。PBRも1.27倍で、銀行としては高くありません。

なお、2024年3月期だけはPERが30.2倍になっています。利益が一時的に落ちた年なので、ここは例外として外して見ています。

第1四半期は、最終利益が5割増えた

2026年8月に、今期の第1四半期（2026年4〜6月）が発表されています。

今期の会社予想は最終利益3,800億円。前期の3,176億円から2割ほど増える見込みです。第1四半期までの進み具合は37.4%で、例年の26%〜42%という範囲の、上のほうにいます。

利益は、実際に増えています。株価が上がったのは、期待だけが理由ではないということです。

ただ、配当が追いつく前に株価が動いた分だけ、利回りは下がりました。買う側から見れば、良くなった会社を良くなった値段で買うことになります。

気をつけたいところ

引っかかっている点を4つ書いておきます。

1つ目は、利回り2.81%という水準そのものです。

私はこの株を高配当銘柄として持っていますが、いまの値段では高配当株とは呼べません。新しく買うなら、他にもっと利回りの高い選択肢があります。

2つ目は、金利が上がらなかった場合です。

会社の計画は、政策金利が1.25%まで上がる前提で作られています。ここ2年の株価の上がり方も、同じ期待に支えられています。前提が崩れれば、上がった分はそのまま戻りえます。

3つ目は、政策保有株式です。

売却損益を配当の基準から外したのは良い判断ですが、削減そのものはまだ途中です。2024年3月期のような振れが、見かけの利益にはこれからも出る可能性があります。

4つ目は、銀行株であることです。

総資産は81兆円を超えます。景気が大きく崩れたとき、貸したお金が返ってこなくなるリスクは、どの銀行にもあります。2020年に339円まで下げたのも、そういう局面でした。

まとめ

高配当株を持っていると、まれにこういうことが起きます。

会社が良くなり、株価が上がり、その結果として利回りが下がっていく。買ったときの狙いからは外れていくのに、持っている自分にとっては何も悪いことが起きていない。

簿価利回り4.99%は、10年前の自分が置いていった数字です。いまの私が同じものを買うことはできません。

持っている高配当株を、私は基本的に売りません。この会社も同じです。